1-9月凈利潤同比增長(cháng)45.3%至12.58億元人民幣：根據中國會(huì )計準則，公司2013年1-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入97.89億元，同比增長(cháng)14.1%；實(shí)現凈利潤12.58億元，同比增長(cháng)45.3%；公司業(yè)績(jì)增長(cháng)主要受益上半年收購可門(mén)電廠(chǎng)以及風(fēng)電業(yè)務(wù)的穩定增長(cháng)。發(fā)電量方面，公司前三季度水力發(fā)電64.83億千瓦時(shí)，同比下降13%，主要因為今年前三季度多平水期，來(lái)水情況不如去年豐水期；風(fēng)力發(fā)電44.51億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)48.2%，主要受益于限電情況的改善；火力發(fā)電（含廣州大學(xué)城分布式能源和生物質(zhì)能項目）約150億千瓦時(shí)，售電量同比增長(cháng)約15%。公司1-9月風(fēng)電和水電的利用小時(shí)數分別達1，490小時(shí)和2，900小時(shí)（去年同期分別為1370小時(shí)和3370小時(shí)），完成全年利用小時(shí)數目標的可能性較大。

2014年將重點(diǎn)布局風(fēng)電及分布式能源項目：截至2013年9月30日，公司旗下水電、風(fēng)電、煤電以及其他可再生能源的控股裝機容量占比分別達24.1%、31.6%、40.1%及4.2%.2014年，公司將繼續加大清潔能源發(fā)展力度，重點(diǎn)布局風(fēng)電及分布式能源項目，預期新增投產(chǎn)風(fēng)電項目60-70萬(wàn)千瓦，分布式項目20萬(wàn)千瓦，同時(shí)，公司參股的福清核電第一臺機組預期將于2014年7-8月投產(chǎn)?；痣姺矫?，自9月25日起，福建省火電上網(wǎng)電價(jià)下調1.44分/千瓦時(shí)（若加上0.2分/千瓦時(shí)的脫硝電價(jià)補貼，相當于電價(jià)下調1.24分/千瓦時(shí)），但由于公司1-9月發(fā)電量較高，且福建省發(fā)電量按計劃安排，一般前9個(gè)月發(fā)電多，后3個(gè)月發(fā)電就少，因此電價(jià)下調對公司影響較小，預計影響2013年收入4千萬(wàn)元左右。

更新目標價(jià)至3.05港元，評級推薦：目前H股電力行業(yè)公司2013年動(dòng)態(tài)PE約11.6倍，PB 約1.2倍（其中清潔能源發(fā)電類(lèi)公司2013年動(dòng)態(tài)PE約16.2倍，PB 約1.4倍。傳統火力發(fā)電行業(yè)2013年動(dòng)態(tài)PE約7倍，PB 約1倍）。結合H股發(fā)電行業(yè)估值水平，且考慮到目前傳統火電行業(yè)估值明顯偏低，我們更新公司目標價(jià)至3.05港元，相當于2013年和2014年每股盈利的12倍和10倍，目標價(jià)較現價(jià)有15%的升幅，評級推薦。

入庫時(shí)間：2013/11/15